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| 本文作者： 成妍菁 | 2025-08-29 18:41 |
上周，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（TME）發(fā)布2025年Q2財(cái)報(bào)，其中多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)超出市場(chǎng)預(yù)期。（雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))雷峰網(wǎng)雷峰網(wǎng)）
有分析師認(rèn)為，自從騰訊音樂調(diào)整運(yùn)營戰(zhàn)略后，其業(yè)績就開始一路穩(wěn)中向好，即便是在MAU連續(xù)三年多下跌的情況下，仍舊能保持在線音樂收入的增長。
財(cái)報(bào)顯示，TME第二季度總收入達(dá)84.4億元，同比增長17.9%；調(diào)整后凈利潤為26.4億元，同比增長33.0%。其中在線音樂服務(wù)收入為68.5億元，較上年同期的54.24億元增長26.4%。在線音樂訂閱收入為43.8億元，較上年同期的37.4億元增長17.1%；單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入從2024年同期的10.7元增長至11.7元，用戶付費(fèi)意愿與消費(fèi)能力的提升趨勢(shì)顯著。
相對(duì)社交娛樂板塊的銳減，在線音樂服務(wù)仍舊是TME業(yè)績上漲的主動(dòng)力，財(cái)報(bào)發(fā)布第二天，股價(jià)上漲17%，市值達(dá)到3200億港元，超過百度。
01 在線音樂收入撐起TME半壁江山
財(cái)報(bào)顯示，在線音樂服務(wù)收入相比2024年同期的人民幣54.2億元增長26.4%，達(dá)到人民幣68.5億元，這得益于在線音樂訂閱收入的強(qiáng)勁增長，以及廣告服務(wù)、藝人周邊和線下演出收入的增加。
此前和分析師左迪溝通時(shí)，對(duì)方就提到今年劇場(chǎng)和現(xiàn)場(chǎng)演出被市場(chǎng)激活，開始進(jìn)入爆發(fā)式增長期，雖然過去由于特殊原因?qū)е率袌?chǎng)供給陷入停滯期，但劇場(chǎng)演出一直是增長的狀態(tài)。
過去一年，騰訊音樂開始介入線下演唱會(huì)、實(shí)體演出環(huán)節(jié)，成功主辦韓國頂級(jí)藝人G-DRAGON（權(quán)志龍）在中國澳門的演唱會(huì)，吸引了超過3.6萬名觀眾參與；并為薛凱琪、袁婭維和說唱歌手GAI等舉辦一系列體育館級(jí)大型演唱會(huì)。
財(cái)報(bào)中提到，在線音樂訂閱收入為人民幣43.8億元（6.11億美元），相比2024年同期的人民幣37.4億元增長17.1%，這一顯著增長主要是由于單個(gè)付費(fèi)用戶的月均收入提升所推動(dòng)。
互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)人士韓南看來，如今TME能夠有如此多“死忠粉”，很大程度源于2022年運(yùn)營策略的轉(zhuǎn)變。
騰訊音樂從2022年開始調(diào)整會(huì)員體系，效仿長視頻平臺(tái)的付費(fèi)模式，在原有綠鉆會(huì)員基礎(chǔ)上新增了更高階的"超級(jí)會(huì)員"選項(xiàng)。
原本綠鉆豪華版每月費(fèi)用約15元，而超級(jí)會(huì)員的價(jià)格直接漲到40元/月，漲幅接近三倍。
開通超級(jí)會(huì)員后還能獲得演唱會(huì)門票優(yōu)先購買權(quán)，本季度可提前預(yù)定G-DRAGON和BLACKPINK的演唱會(huì)門票，以及系列星光卡等周邊產(chǎn)品服務(wù)的購買權(quán)益。
截至目前，騰訊音樂SVIP訂閱用戶已經(jīng)突破1500萬，創(chuàng)下歷史新高。
知情人士稱，騰訊音樂的做法有點(diǎn)像當(dāng)年的Netflix，都是通過提升會(huì)員價(jià)格，從現(xiàn)有用戶中挖掘深度付費(fèi)人群。
雖然在推出之時(shí)遭到用戶質(zhì)疑和詬病，甚至一度影響其MAU的增長，但這一策略最終為TME后續(xù)的增長帶來了顯著成效。
2023年，在線音樂業(yè)務(wù)的收入增幅達(dá)到39%，占總收入的比例也從2021年的36.7%躍升至當(dāng)年的62.4%。
騰訊音樂娛樂集團(tuán)首席執(zhí)行官梁柱表示：“通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與沉浸式體驗(yàn)的打造，我們的在線音樂業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。付費(fèi)用戶規(guī)模和單個(gè)付費(fèi)用戶的月均收入持續(xù)提高，用戶活躍度也不斷提升。
02社交娛樂板塊下降，直播收入有所削減
財(cái)報(bào)顯示，社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入相比2024年同期的人民幣17.4億元下降8.5%，降至人民幣15.9億元，營業(yè)成本同比增長13.1%，達(dá)到人民幣46.9億元。
主要是由于與IP相關(guān)的成本增加，如藝人周邊成本、線下演出成本和廣告代理費(fèi)用。同時(shí)，隨著社交娛樂服務(wù)收入的下降，收入分成成本有所減少。
分析師左迪表示，如果翻看TME的早年間財(cái)報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)騰訊音樂的收入大多來自直播打賞。事實(shí)上，資本市場(chǎng)對(duì)秀場(chǎng)直播的估值并不高，因?yàn)檫@類業(yè)務(wù)充滿不確定性。
這就不難解釋，為何網(wǎng)易云音樂的最新Q2財(cái)報(bào)中，其社交娛樂服務(wù)凈收入也在同比減少。
原因在于音樂流媒體平臺(tái)的競(jìng)爭核心在于“版權(quán)”二字，公開資料顯示，騰訊通過旗下QQ音樂、酷我音樂、酷狗音樂、全民K歌四個(gè)平臺(tái)，幾乎包攬了行業(yè)95%的版權(quán)資源。
后又拓展長音頻業(yè)務(wù)邊界，相繼收購懶人聽書和喜馬拉雅APP，以此不斷擴(kuò)大TME的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。
就在今年五月，騰訊音樂擬入 股韓國 SM 娛樂成為第二大股東；2025 年 6 月底，QQ 音樂正式上線“Bubble”產(chǎn)品，訂閱費(fèi)用28 元/月，讓用戶可以與數(shù)百名SM、JYP、CUBE等公司的韓流藝人直接互動(dòng)交流在Bubble內(nèi)，藝人可以為粉絲發(fā)布專屬消息，分享獨(dú)家內(nèi)容。
不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)如今音樂流媒體平臺(tái)不再單純局限于單一播放，而是重在構(gòu)建社區(qū)生態(tài)，吸引更多年輕群體目光。
有分析師提到，相對(duì)Spotify 40%以上的付費(fèi)率來看，TME20%的付費(fèi)率仍舊有可挖掘的潛力。
這或許是未來TME能夠講好的故事之一。
（財(cái)報(bào)季正當(dāng)時(shí)，接下來我們還會(huì)報(bào)道更多互聯(lián)網(wǎng)公司的季度業(yè)績，歡迎添加作者Who123start交流）
（注：本文中出現(xiàn)的左迪、韓南均為化名）
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