深度解讀西方投資者眼中的騰訊

當(dāng)Facebook的WhatsApp和Messenger還無法通過其社交網(wǎng)絡(luò)貨幣化的時(shí)候，微信早已開始依靠其龐大的8億用戶網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生不菲的收益。

作為微信的擁有者，騰訊被美國(guó)投資者看作是極具成長(zhǎng)性企業(yè)（主要來自于坐擁龐大用戶的社交軟件微信的變現(xiàn)路徑和過程），但是他們?nèi)詿o法理解騰訊，一個(gè)目前游戲?yàn)橹饕杖氲钠髽I(yè)的其他價(jià)值所在。

西方投資人眼中的微信是這樣的：

在大陸，大多數(shù)商業(yè)活動(dòng)所需的業(yè)務(wù)來往以及人際關(guān)系都是通過微信完成的，而非郵件。微信的功能強(qiáng)大，包括了免費(fèi)的視頻通話、群聊、分享熱議話題以及傳輸各種類型的大文件等。

| 經(jīng)濟(jì)學(xué)人用了一個(gè)簡(jiǎn)單的比喻來說明微信在中國(guó)的使用范圍之廣泛

筆者的媽媽經(jīng)常只需要掃描新認(rèn)識(shí)的客戶的微信QR Code就可以保存通信訊息而不是交換名片，同時(shí)，筆者的爸爸用微信網(wǎng)購(gòu)、線下實(shí)體店支付、付水電費(fèi)、 AA飯錢等都只需要一些很簡(jiǎn)單的流程。

更有甚者，用戶還能通過微信預(yù)定演出門票、預(yù)約醫(yī)院、酒店等，也就是說幾乎所有的生活需求都可以通過微信APP解決。

的確，經(jīng)濟(jì)學(xué)人舉得例子微信都能辦到，只是沒有強(qiáng)調(diào)和評(píng)價(jià)每個(gè)場(chǎng)景/應(yīng)用的成熟程度或者是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。

就比如網(wǎng)購(gòu)這個(gè)場(chǎng)景筆者認(rèn)為是不可能在微信上大規(guī)模開放的，微信只能充當(dāng)導(dǎo)流的重要角色，這也是為什么微信拒絕了淘寶的所有商品直接轉(zhuǎn)發(fā)的重要原因。

另外，經(jīng)濟(jì)學(xué)人也給出了一個(gè)微信與FB的Messenger和WhatsApp的比較，主要是為了突出微信的貨幣化進(jìn)度比FB系更快且更多元化。

可以看到當(dāng)WhatsApp和Messenger擁有10億mau而營(yíng)收只有分別4900萬和0的時(shí)候，微信已然通過近7億mau收獲18億營(yíng)收（2016 Q1數(shù)據(jù)）。

變現(xiàn)功能上就更明顯了，當(dāng)微信包含了從廣告、電商、內(nèi)容、O2O和支付的時(shí)候， WhatsApp才只包含付費(fèi)的項(xiàng)目。

| 西方投資人眼中的微信快速成長(zhǎng)的原因及現(xiàn)象

• 中國(guó)短信成本高是微信初期能做起來的最大原因。

• 中國(guó)的短信費(fèi)用高，和美國(guó)不一樣。美國(guó)大的電信公司都是通過套餐捆綁短信和其他基礎(chǔ)服務(wù)使得短信的費(fèi)用變得實(shí)惠。這就意味著在美國(guó)，手機(jī)用戶不需要一個(gè)專用的短信APP （變相說明FB的Messenger和WhatsApp 在美國(guó)不流行的原因）。

• 中國(guó)一共有6.5億智能手機(jī)用戶卻有8億微信用戶，這說明中國(guó)就等于是每個(gè)人都是微信用戶。

• 很多中國(guó)消費(fèi)者直接跳過了PC時(shí)代直接進(jìn)入了智能手機(jī)時(shí)代。因?yàn)槿鄙倭藢?duì)PC那種桌面式窗口的運(yùn)用和體驗(yàn)讓中國(guó)的消費(fèi)者更容易接受在智能手機(jī)上完成所有的日常生活所需的需求（數(shù)據(jù)支撐：中國(guó)有一半的網(wǎng)購(gòu)來自于手機(jī)端，而美國(guó)只有1/3）。

• 多APP生態(tài)并沒能在歐美獲得成功，歐美的智能手機(jī)用戶更傾向用很多個(gè)不用的APP，然后每個(gè)APP都有專門的功能。但是在中國(guó)，BAT的策略則是在同個(gè)APP里包含盡量多的合理場(chǎng)景，如短信、社交媒體、游戲、移動(dòng)支付、視頻等。

西方投資人眼中的微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

微信用戶指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)創(chuàng)造了一個(gè)允許往其他領(lǐng)域拓展的大平臺(tái) -- 往支付、電商等領(lǐng)域延伸。隨著用戶數(shù)量數(shù)據(jù)的不斷增加，微信的潛在變現(xiàn)價(jià)值就變成了線上和線下商家、廣告、app開發(fā)商（in-app的應(yīng)用）等。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人總結(jié)微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

電商是微信的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)。微信通過用戶在海量的微信商戶交易中賺取中間費(fèi)用。一旦用戶把銀行卡與微信關(guān)聯(lián)，就會(huì)刷出超預(yù)期，如同美國(guó)是建立在一張信用卡上。3年前，還鮮有通過微信支付購(gòu)買，但如今1/3的微信用戶有直接電商支付習(xí)慣。

至此，良性循環(huán)已悄然建立，越多的商戶和品牌建立微信官方帳號(hào)，越多的消費(fèi)依賴和用戶粘性形成。

以下是筆者綜合歪果仁的看法而總結(jié)出來對(duì)騰訊機(jī)會(huì)的思考：

1.社交軟件的先入者優(yōu)勢(shì)，與歐美文化差異

歐美國(guó)家的app分散的生態(tài)系統(tǒng)對(duì)于即時(shí)通訊軟件建立強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)絕對(duì)是一道強(qiáng)有力的屏障，所以微信要在歐美建立像在中國(guó)這樣強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的可能性很小。

歐美用戶已經(jīng)習(xí)慣了在不同的APP上解決不同的需求和服務(wù)，所以對(duì)于單一的APP很難再這樣的市場(chǎng)做到通吃。

但是中國(guó)的情況恰好相反，很多服務(wù)都還沒有得到網(wǎng)絡(luò)化的解決或者還相對(duì)較小，所以一個(gè)APP是可以在中國(guó)集合多種功能的，這也是微信/騰訊的護(hù)城河所在（ 先發(fā)優(yōu)勢(shì)）。

正如FB在海外建立的優(yōu)勢(shì)一樣，微信在中國(guó)的護(hù)城河同樣是很難被撼動(dòng)的。FB在很多國(guó)家已經(jīng)有了自己規(guī)模化的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這個(gè)相當(dāng)于是直接斷了微信海外拓張的可能；但如果FB可以進(jìn)入中國(guó)，那么這個(gè)規(guī)則也同樣適用。

2.微信的國(guó)際化障礙，與滯后的西方投資者

騰訊是有能力通過游戲的國(guó)際化讓海外投資者感知到其游戲業(yè)務(wù)的強(qiáng)大的，特別是手機(jī)游戲。與游戲國(guó)際化相比，微信即使通過游戲的海外拓張引入海外用戶，也難以成主流的即時(shí)通訊軟件，最好的例子就是yy語音當(dāng)年在魔獸中的角色類似，比較慢延伸到生活。

因?yàn)閷?duì)微信的理解難以感同身受，國(guó)外投資者對(duì)騰訊的資訊肯定是滯后的，無法被騰訊的場(chǎng)景渲染和影響是重要因素。微信國(guó)際化的障礙，增加了對(duì)騰訊或者是微信變化的感知，對(duì)于股價(jià)的反應(yīng)也因此滯后（需要時(shí)間消化）。

3.對(duì)騰訊的感知的偏差在于微信潛能所在

騰訊的潛能所在就是微信，一個(gè)從早到晚都占據(jù)到用戶時(shí)間的APP。雖說騰訊的數(shù)據(jù)一直以來都很漂亮，但是其主要構(gòu)成仍是游戲，隨后才是廣告。

雖說騰訊今年的營(yíng)收預(yù)計(jì)可以做到180億美元，但是這只是其潛力的一小部分，騰訊的機(jī)會(huì)在于其對(duì)微信平臺(tái)的商業(yè)化/貨幣化的效果以及程度。

西方的普通投資者對(duì)微信平臺(tái)的變現(xiàn)和商業(yè)化進(jìn)程都沒有一個(gè)有目標(biāo)的估值或者比較，這主要是由于前無古人的原因。筆者在調(diào)研的時(shí)候，的確有很多歐美的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其平臺(tái)的變現(xiàn)非常感興趣，但是海外投資人更注重的是深度數(shù)據(jù)的挖掘用于算空間和算市值。

當(dāng)這個(gè)平臺(tái)仍無法提供太多貨幣化的數(shù)據(jù)時(shí)，外國(guó)人也比較難進(jìn)行估值。現(xiàn)在大家溝通的比較多的就是其在微信廣告端的數(shù)據(jù)（價(jià)格、推送次數(shù)、范圍等），而平臺(tái)在其他方面的應(yīng)用大多只是猜測(cè)。理解并深刻感知騰訊龐大微信用戶后面的潛力，是跑贏歪果仁的核心。

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